形势要点：中美贸易会谈的主要作用是缓冲和管理分歧

据路透社报道，新一轮中美贸易会谈将于9月14日至17日在西班牙马德里举行，这是今年以来双方第四次面对面对话。中国国务院副总理何立峰将率领代表团与美方磋商，议题涵盖关税、出口管制、TikTok等敏感问题。在贸易谈判前，中美之间发生了一些贸易摩擦，这些摩擦也将成为此次贸易谈判中的关键议题。日前，中国商务部发布声明称，中方已对美国芯片贸易政策启动反歧视调查，同时对部分美国模拟芯片进口展开反倾销调查，涉及助听器、Wi−Fi路由器和温度传感器等应用场景。商务部指出，美国近年来不断通过出口管制、贸易清单等方式打压中国企业，此类“保护主义”政策涉嫌歧视中国，遏制中国在先进计算芯片和人工智能等领域的发展。中方声明似乎为对美国商务部保护主义政策的一种回应。稍早之前，美国商务部宣布将32家实体列入限制贸易名单，其中23家位于中国，两家企业被控为中芯国际采购美国芯片设备。值得注意的是，Tiktok在美国的运营问题也将在此次会谈中被重点提及。此前，特朗普已将强制出售命令的最后期限延期至9月17日。需要指出的是，中美之间的结构性矛盾不会因为一两轮谈判而化解，现在中美之间的贸易会谈更像是一种 “管控风险、维持可控摩擦”的常态化机制，涉及的面比较广，“议而不决”的状态较多，但起到缓冲和管理分歧的作用。（CL）(2025年9月14日)

形势要点：8月社融与新增人民币贷款出现不同程度下滑

近日，央行公布8月社会融资以及金融统计数据。具体来看，2025年前八个月社会融资规模增量累计为26.56万亿元，比上年同期多4.66万亿元。然而其中几个大项却出现增量下滑，比如对实体经济发放的人民币贷款增加12.93万亿元，同比少增4851亿元；信托贷款增加1942亿元，同比少增1614亿元；企业债券净融资1.56万亿元，同比少2214亿元。而政府债券净融资10.27万亿元，同比多4.63万亿元，依然是拉动社融的主力。人民币贷款方面，前八个月人民币贷款增加13.46万亿元，而去年同期人民币贷款增加额为14.43万亿元。分部门看，住户贷款增加7110亿元，去年同期为1.44万亿元；企（事）业单位贷款增加12.22万亿元，去年同期为11.97万亿元；非银行业金融机构贷款增加1227亿元，去年同期则是4591亿元。另一方面，8月末，广义货币（M2）同比增长8.8%，增速与上月末持平；狭义货币（M1）同比增长6.0%，增速较上月末高0.4个百分点。二者之间的剪刀差进一步收窄。对此，东方金诚首席宏观分析师王青表示，近期M1增速上升较快，M2和M1增速剪刀差显著收窄，主要受上年同期M1基数下沉推动，实体经济活跃度仍有待进一步提升，特别是仍需采取有力措施推动房地产市场止跌回稳。（PMS）(2025年9月14日)